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「摩臣平台总代」棉花玉米天然橡胶期权齐上市 投资首日策略抢先看

「摩臣平台总代」棉花玉米天然橡胶期权齐上市 投资首日策略抢先看

摩臣平台总代,1月28日,三个交易所的玉米期权、棉花期权以及天然橡胶期权将会分别上市挂牌交易。新的期权品种上市将会带来更多管理风险和保值增值的机会,但投资有风险,还需谨慎操作,这里提前准备了首日交易策略,助您投资顺利。

棉花期权

一、 棉花期货市场运行状况

宏观方面:中美双方谈判缓解市场情绪,市场等待月底谈判最新进展。美国政府依旧停 摆,美棉数据持续停滞更新。中美贸易摩擦使得美棉的销售速度放缓,当前美棉的价格非常踌躇。1月30日中国美国将举行贸易谈判,中美贸易的谈判结果将在很大程度上影响棉花贸易格局。若贸易谈判顺利化解两国贸易争端,短期内利好美棉,而国内棉花价格将受到打压。

产业方面:国内库存压力格局延续,2018年我国棉花进口约为158万吨,同步增加37%,处于近三年之最。

购销方面,本周开始多数纱厂已经开始放假,开机率显著下调,平时按照0.1/0.1下调,而当前的开机率每天下调数个百分点。纱布的购销能量本周显著回落。

目前终端消费数据显著落后往期情况,终端出口出现下滑。

主要利空因素来自于下游纺服购销数据不如以往,以及纱线坯布购销能量显著回落。季节性因素支撑底价抬升,期市场氛围缓和而中期动能不足,本周延续短多格局,若月底谈判不及预期将阶段性转空。

二、 棉花期货波动率分析

从棉花的历史波动率来看,30日、60日、120日历史波动率来看棉花的历史波动率都较为平稳,目前30日历史波动率处于13.92%,此时的波动率远低于棉花期权的平均波动率,棉花的平均波动率大约在20%左右,60日的历史波动率处于14.49%。

三、首日期权策略推荐

趋势性策略:美棉方面由于政府停摆数据持续停滞,月度棉花展望取消更新,美棉失去数据指引小幅震荡。目前多数中小纺织企业已经放假,走货平淡。当前国内面临阶段性供应充足的局面依然存在,压制节前涨幅。但是,市场等待磋商最新消息,而且对其预期偏好,本周延续短多格局,建议买入看涨期权策略。

波动率策略:本周即将开展新一轮中美贸易磋商,1月30日和31日是预定谈判的时间,中美的贸易谈判将会对棉花的价格变化产生重大影响。当前棉花的30日和60日历史波动率均处于低位,小于棉花的平均波动率,目前建议买入跨式期权或者宽跨式期权策略,无论谈判结果是乐观还是波动,波动率都可能会变大,可以从波动率变化中获取利润。

玉米期权

一、玉米期货市场运行分析

玉米期权的标的是玉米期货,二者价格密切相关,因此先对国内外及上下游玉米期货市场的运行情况进行分析。

政策方面,目前国内玉米已经取消了托市收储政策,取而代之的是“市场价+补贴”的措施,目前是国内去库存的第三年,库存水平连年下降,但整体仍处于较高水平。近期国内出台大豆产业振兴计划,计划到2020年,全国大豆种植面积达到1.4亿亩。国内政策将进一步向大豆倾斜,玉米种植面积和补贴力度或将相对降低,中远期利多玉米。

产业方面,目前空头主要交易理由还是基于贸易战放开谷物进口的担忧。但同时周内期货在1850陈粮玉米成本价附近支撑明显,同时基差位置也处于中上水平。节前现货或因售粮出货压力有所下调,但期货空头动力减弱。同时,远月库存逐步下降形势较为明显,历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间。

二、玉米期货波动率分析

在期权价格的几个影响因素中,波动率无疑是非常重要的。但是玉米期权还没有开始交易,无法得到隐含波动率的相关数据,因此先从玉米期货价格的历史波动率来初步分析。

从图中可以看到玉米期货价格变化幅度相比豆粕期货较小,历史波动率在8%附近。近三个月,10日历史波动率有两处大幅涨跌,第一次上升到15%水平后回落至均线以下,后又攀升至13%附近回落。从历史波动率锥来看,大部分最新值位于均值上方,而10日历史波动率甚至接近90分位数。因此预计玉米期权上市后,历史波动率下行概率较大。

三、玉米期权首日交易有关事项

玉米期权合约自2019年1月28日(星期一)起上市交易,上市当日8:55-9:00集合竞价,9:00开盘,交易时间与玉米期货合约一致,不进行夜盘交易。

首批上市交易的玉米期权合约月份为2019年5月、7月、9月、11月和2020年1月,对应的标的期货为C1905、C1907、C1909、C1911和C2001,共5个期权合约系列。

大商所根据BAW美式期货期权定价模型来计算新上市期权合约的挂盘基准价。模型中的利率取一年期定期存款基准利率,为1.5%,波动率取标的期货合约90天的历史波动率。

期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损(盈)指令,每次最大下单数量为100手。

玉米期权合约交易手续费标准为0.6元/手;玉米期权行权(履约)手续费标准为0.6元/手。

四、玉米期权首日策略

从玉米期货市场运行综合来看,中美贸易摩擦有所隐忧,国内政策倾斜以及成本支撑下,预计玉米期货价格将会处于高位盘整态势。

期权单腿策略方面,建议择机卖出看跌期权,例如卖出C1905P1820,但要注意仓位风险,春节期间不建议持有期权空头过节。

期权组合策略方面,玉米期货价格高位盘整,可以构建牛市看涨价差组合,例如买入C1905C1860,同时卖出C1905C1900。另外通过前一部分波动率分析,铜期货波动率下行概率较大,但仍处于合理区间,波动率策略建议观望,待突破高位后择机选择做空波动率。

橡胶期权

天胶期权将于今日(1月28日)正式挂牌上市,上期所已经根据二叉树定价模型计算并于官网公布了首日期权挂盘基准价,首批挂牌上市交易的为RU1905、RU1906、RU1907、RU1908、RU1909、RU1910、RU1911、RU2001对应的期权合约,共计8个月份合约,每个月份挂牌看涨期权和看跌期权平均12个不同行权价合约,共计192个期权合约。

一、天然橡胶期货市场运行分析

从下游生产来看,目前山东地区部分生产厂家近日已逐步进入停产状态,未停产企业亦开始逐步减产,预计本周将出现新一波集中停产。目前厂家库存储备相对充足,年后可实现短期内同步市场供应,价格方面年前将难有新的调整。

节前现货市场已经进入到交投清淡的春节假期模式,以贸易商换货为主。虽然青岛地区橡胶库存继续高企,但现货价格难有主动下跌空间,且货物下游流动不畅,从而期货价格受现货市场的偏好影响不大,主要以宏观资金情绪导向为主。整体来看,橡胶在基本面上缺乏有效支撑,预计短期市场观望情绪浓厚,期价或维持震荡整理。

二、天然橡胶期货波动率分析

波动率是影响期权价格的重要因素,同样也是进行波动率交易的关键因素。以下分别是天然橡胶期货近一年来的历史波动率走势和波动率锥。

从图中可以看出,天然橡胶期货近一年的波动变化还是较大的,尤其短期5日历史波动率,可以说是“上蹿下跳”了 。从近一个月来看,波动就相对平缓很多,30日历史波动率基本围绕20%波动。从波动率锥来看,5日、30日历史波动率最新值都处于近一年均值水平以下,显示目前波动率水平还是处于相对低位。虽然波动率水平处于低位,但结合天然橡胶目前震荡整理的走势,我们认为短期波动水平处于低位的状态还会持续。

三、首日期权策略推荐

对于天胶期权上市首日交易策略,综合基本面和波动率的分析,我们建议投资者可以进行如下操作:

期权单腿策略方面,虽然我们认为天胶价格年前维持震荡整理,但是从之前豆粕、白糖以及铜期权上市首日的经验来看,首日隐含波动率一般会大幅走高,直接导致看涨和看跌期权价格齐升,所以首日建议以买入看跌期权为主,例如买入RU1905P11250并及时日内平仓

待隐含波动率开始走稳下行之时,可以考虑卖出看涨期权,不过需要注意节前平仓,春节假期间不建议持有期权空头过节。

期权组合策略方面,同单腿策略一样,基于以往经验,建议首日做多波动率例如同时买入看涨期权和看跌期权构成为买入跨式组合获取隐含波动率上涨带来的收益,并及时日内平仓。

不过中长期来看,天胶价格维持震荡偏弱的格局的可能性较大,所以建议中长期以卖出宽跨式赚取时间价值为主。同样提醒大家注意轻仓过节。

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